熱點(diǎn)關(guān)注- 吳裕彬：中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可承受之重
- 資訊類型：熱點(diǎn)關(guān)注 / 發(fā)布時(shí)間：2016-11-14 / 瀏覽：1394 次 /
- 2016-11-14 更新 投訴舉報(bào)
21世紀(jì)是老齡化的世紀(jì)，深受其苦的將不只是歐洲和日本，中國(guó)也將從看客變成當(dāng)事人。根據(jù)Deutsche Bank的研究，中國(guó)的勞動(dòng)力人口到2015年將達(dá)到峰值---9億9千8百萬(wàn)，之后便將大踏步的加入與歐洲日本為伍的老年化社會(huì)的洪流。令人不安的是目前中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)和日本上世紀(jì)90年代初的情形很類似,這不得不讓人擔(dān)憂起中國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式的長(zhǎng)期可持續(xù)性。
70年代末實(shí)施的計(jì)劃生育導(dǎo)致當(dāng)時(shí)年輕化的中國(guó)社會(huì)人口扶養(yǎng)比（年幼人口+老年人口/勞動(dòng)人口）逐年下降，這個(gè)時(shí)候源源不斷的廉價(jià)勞動(dòng)力為中國(guó)制造業(yè)的崛起輸送了似乎取之不盡用之不竭的燃料。到了2015年，計(jì)劃生育會(huì)使屆時(shí)老齡化的中國(guó)社會(huì)的撫養(yǎng)比快速攀升：中國(guó)的人口中位數(shù)年齡（median age）在2025年前會(huì)超過美國(guó)。這種情況下在廉價(jià)勞動(dòng)力的盛宴中高歌猛進(jìn)的低端中國(guó)制造業(yè)【更大膽一點(diǎn)的說法是所有靠廉價(jià)勞動(dòng)力支撐的低附加值產(chǎn)業(yè)】將無以為繼。
人口老齡化對(duì)制造業(yè)的影響已不是新聞，關(guān)注不太多的是人口老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)另外一個(gè)最重要的增長(zhǎng)引擎---固定資產(chǎn)投資（房地產(chǎn)業(yè)為代表）的影響。
根據(jù)國(guó)際清算銀行的研究，人口老齡化對(duì)房?jī)r(jià)有明顯的下行壓力。其他因素不變，老年人口撫養(yǎng)比上升一個(gè)百分點(diǎn)，真實(shí)房?jī)r(jià)會(huì)下降2/3個(gè)百分點(diǎn)。在2010年前40年，由于baby boomer在上世紀(jì)70年代進(jìn)入購(gòu)房年齡，美國(guó)的房?jī)r(jià)比在中性人口結(jié)構(gòu)（人口結(jié)構(gòu)不變）的情況下增加了40%。然而2010年開始的后40年里，baby boomer開始進(jìn)入退休年齡，越來越多的人開始拋售房產(chǎn)變現(xiàn)，美國(guó)的房?jī)r(jià)將比在中性人口結(jié)構(gòu)的情況下減少40%。除此之外，老齡化還將提高房地產(chǎn)業(yè)的融資成本，因?yàn)槔淆g化會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率下降，而且會(huì)提高政府的養(yǎng)老金和醫(yī)保支出，因此房地產(chǎn)業(yè)將越來越頻繁的和政府一起爭(zhēng)奪越來越有限的信貸資源。歷史數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)價(jià)格和長(zhǎng)期融資成本（比如長(zhǎng)期真實(shí)利率）成負(fù)相關(guān)性，因此老齡化會(huì)在供應(yīng)層面（成本）和需求層面對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格形成下行壓力。老齡化對(duì)許多固定資產(chǎn)的價(jià)格的影響都同此理。這似乎奏響了把固定資產(chǎn)投資當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)火車頭的北京模式的閉幕曲。
在這樣的情況下，認(rèn)為中國(guó)將在接下來的一兩個(gè)十年繼續(xù)保持 7-8% 的增長(zhǎng)速度的看法顯然過于樂觀。
Nicholas N. Eberstadt在今年2月發(fā)表的展望2030年的全球人口結(jié)構(gòu)趨勢(shì)報(bào)告，指出了許多被人低估的人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)像中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)發(fā)展的巨大抑制作用：
第一個(gè)制約因素：勞動(dòng)力人口增長(zhǎng)的終結(jié)。在過去三十年，中國(guó)的勞動(dòng)力人口增長(zhǎng)了2/3,平均每年增長(zhǎng)1.8%。在2015年到2030年，中國(guó)的勞動(dòng)力人口會(huì)越來越快的減少。到了2030年，50-64歲勞動(dòng)力對(duì)15-29歲勞動(dòng)力的比率將超過4/3,幾乎是現(xiàn)在的比率的倒數(shù)。
第二個(gè)制約因素，計(jì)劃生育會(huì)使中國(guó)的老齡化問題日趨嚴(yán)重。在接下來的20年中國(guó)的老年人口將呈爆炸性增長(zhǎng)。2010年，中國(guó)65歲以上人口有1.15億，到了2030年這個(gè)數(shù)字將達(dá)到2.4億，這就意味著中國(guó)的老年人口將平均每年增長(zhǎng)3.7%。老年人口對(duì)中國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的壓力將會(huì)是和中國(guó)同等收入國(guó)家中罕見的。
第三個(gè)制約因素，在接下來的二三十年，中國(guó)適婚卻無法婚配的男性數(shù)目會(huì)急劇增長(zhǎng)。計(jì)劃生育使中國(guó)的男女比率嚴(yán)重失調(diào)。2005年，中國(guó)官方的男女性別比率是1.2:1，全國(guó)政協(xié)人口資源環(huán)境委員會(huì)副主任李偉雄說過“2020年中國(guó)將有3000萬(wàn)到4000萬(wàn)光棍漢找不到老婆，這絕不是危言聳聽。”無法結(jié)婚后繼無人的普遍性將會(huì)使人口老齡化更加嚴(yán)重。而且這種情形也將極大的沖擊社會(huì)的穩(wěn)定。另，婚房需求是房地產(chǎn)市場(chǎng)最重要的剛需之一，因此人口比例失調(diào)是籠罩在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上方的一股不容小覷的長(zhǎng)期空頭力量。
最后一個(gè)制約因素，中國(guó)的家庭結(jié)構(gòu)將面臨革命性的變化。到目前為止，中國(guó)主要依靠“關(guān)系”而不是西方社會(huì)普遍的信用制約來進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)。而血緣關(guān)系又是中國(guó)式“關(guān)系”的基石。這種關(guān)系網(wǎng)是在中國(guó)控制商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和交易成本的最重要工具。但是計(jì)劃生育和老齡化將逐步侵蝕中國(guó)式“關(guān)系”的基礎(chǔ)--血緣關(guān)系。如果中國(guó)不能及時(shí)建立信用制約的社會(huì)機(jī)制，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會(huì)受到很大的負(fù)面影響。
以豐富的便宜勞動(dòng)力和固定資產(chǎn)投資為增長(zhǎng)引擎的發(fā)展模式創(chuàng)造了舉世矚目的中國(guó)奇跡，但在未來的二三十年在人口結(jié)構(gòu)變化的重壓下這種發(fā)展模式終將失去巨大的效力。由于老齡化人口的增多，中國(guó)必須把經(jīng)濟(jì)從“體力密集型的低端制造為主"轉(zhuǎn)型成”對(duì)體力要求不高的知識(shí)密集型的高附加值產(chǎn)業(yè)為主"，這也是深受老齡化困擾的德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。另外，老齡化將啟動(dòng)固定資產(chǎn)價(jià)格的下行通道和加速債務(wù)杠桿的去除，這將是依靠資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)行高杠桿融資的中國(guó)固定資產(chǎn)投資【特別是炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)】所無法逾越的一道障礙。歐洲在老齡化的重壓之下走向危機(jī)，而德國(guó)卻能獨(dú)善其身一枝獨(dú)秀，這絕非偶然。老齡化社會(huì)是舊發(fā)展模式無法承受之重，也注定了舊發(fā)展模式下資產(chǎn)泡沫破滅的必然。
君子不立于危墻之下，不要把你的個(gè)人財(cái)富基石放在注定破滅的資產(chǎn)泡沫上，不管這個(gè)泡沫的尾聲有多么的瘋狂和誘人。少掙一些和套牢一生的天差地別往往就在于此。
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