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豬肉價格走向了臺風(fēng)口。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年6月全國豬肉價格同比漲10%；環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，漲幅達到了4.6%，半年內(nèi)豬肉價格漲幅超過30%，創(chuàng)下三年內(nèi)新高。

對資本密集型的房地產(chǎn)業(yè)來說，這是一個不妙的信號。原因在于，豬肉價格上漲增加了貨幣政策的變數(shù)。
在我國居民消費價格指數(shù)(CPI)中，豬肉價格在CPI權(quán)重約為2.88%。同時，由于養(yǎng)殖周期和需求缺乏彈性，豬肉價格每一次波動都不會溫和，因而CPI指數(shù)與豬肉價格保持著高度正相關(guān)，也由此被坊間形容為“豬肉CPI”。這在以往的周期中均得到驗證。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格和CPI之間的相關(guān)性達到0.87。豬肉價格同比上升30%，拉動CPI提升約1個百分點。2007年和2011年均出現(xiàn)豬肉價格同比走高拉動CPI同期飆升的現(xiàn)象。2007年豬肉價格同比上漲曾一度達到80%，拉動CPI漲幅高達2個百分點。

伴隨豬肉價格走高，CPI出現(xiàn)走高將不可避免。綜合經(jīng)濟學(xué)界的研究來看，綜合考慮肉類消費的季節(jié)性因素和養(yǎng)殖戶補欄的周期性因素，豬肉價格對CPI的拉動的最高點極有可能在2016年1至3月份出現(xiàn)，屆時將形成一個CPI的階段性高點，CPI漲幅達到3.0%左右。

這有可能影響貨幣政策的取向，至少將影響短期貨幣政策調(diào)控的節(jié)奏。在貨幣政府的調(diào)控目標(biāo)中，穩(wěn)定物價和經(jīng)濟增長最為核心。但眼下，這個政策的兩個目標(biāo)在短期內(nèi)將不可避免地出現(xiàn)矛盾。一方面，積極的貨幣政策有利于促進投資，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長促進就業(yè)；另一方面，因豬肉價格帶來的CPI上行壓力將給貨幣政策帶來壓力，打亂原有的降息降準(zhǔn)步伐。

因此，一旦貨幣政策短期受到豬肉價格上漲的擾動，樓市的影響也將逐步呈現(xiàn)。在房地產(chǎn)市場上，降息降準(zhǔn)的利好影響最為明顯。由于貸款成本大幅下降，使得借款人利息負擔(dān)明顯減輕，剛性需求和改善性需求置業(yè)成本明顯改善。加之流動性充裕下，銀行放貸意愿強烈。多重因素疊加，有效地促進房地產(chǎn)市場的向好。

此外，短期波動劇烈的股市，也將更顯著受到貨幣政策的影響。這輪由降息周期開始而大漲，因場外配資清算而暴跌的股市，本質(zhì)上就是依托資金驅(qū)動。一旦流動性趨緊，或資金難以為繼，對股市的影響將立桿見影。股市財富效應(yīng)的消失，也讓樓市相應(yīng)需求隨之減少。事實上，近期來自銷售一線的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出股市暴跌后的負面效應(yīng)，中高端樓盤成交和回款不振，明顯是受到股市暴跌影響。

或許會有不同的聲音認為，由于經(jīng)濟持續(xù)，穩(wěn)增長壓力巨大，決策層對CPI的容忍度可能放寬。但是，即使中長期的貨幣政策方向不會改變，至少在短期內(nèi)，貨幣政策可能進入觀察期，短期因豬肉價格帶來的擾動因素不可視而不見。

多重因素的疊加，導(dǎo)致樓市短期充滿變數(shù)。 在具體的時點上，今年四季度至2016年的一季度，房地產(chǎn)市場或面臨更嚴(yán)峻考驗。至于影響的時間，豬的生長周期在十個月左右，但價格大漲傳導(dǎo)至新增加供應(yīng)出欄的時間滯后。因此，至少在明年六月前，房地產(chǎn)市場行情將被豬肉價格綁架。